ทำไมเม็ดพลาสติกจากจีนถูกกว่า: เศรษฐศาสตร์ CTO และ PDH เทียบกับ Naphtha

หากคุณจัดซื้อ polyethylene หรือ polypropylene สำหรับโรงงานแปรรูปหรือจัดจำหน่ายในประเทศไทย คุณอาจสังเกตเห็นว่าเม็ดพลาสติกจากจีนมีราคาต่ำกว่าทางเลือกจากเกาหลี ตะวันออกกลาง และญี่ปุ่นอย่างต่อเนื่อง ส่วนต่างอาจอยู่ที่ $50-150 ต่อตันหรือมากกว่า ขึ้นอยู่กับเกรดและช่วงเวลา

ผู้ซื้อส่วนใหญ่อธิบายสิ่งนี้ว่าเป็นผลจากกำลังการผลิตส่วนเกิน การอุดหนุนจากรัฐบาล หรือการทุ่มตลาดเชิงรุก คำอธิบายเหล่านี้ไม่ได้ผิดทั้งหมด แต่ไม่ได้ตอบคำถามเชิงโครงสร้าง นั่นคือ ส่วนต่างราคานี้เป็นเรื่องชั่วคราวหรือถาวร และจะขยายตัวหรือหดแคบลง

คำตอบอยู่ที่ เศรษฐศาสตร์วัตถุดิบตั้งต้น (feedstock economics) จีนไม่ได้ผลิตโพลิเมอร์จากวัตถุดิบเดียวเหมือนเกาหลีหรือตะวันออกกลาง แต่ผลิตจากเส้นทางวัตถุดิบตั้งต้นที่แตกต่างกันสามเส้นทาง แต่ละเส้นทางมีโครงสร้างต้นทุน ความอ่อนไหวต่อราคาน้ำมัน และตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ของตัวเอง การเข้าใจทั้งสามเส้นทางนี้เป็นกรอบการวิเคราะห์ที่มีประโยชน์ที่สุดสำหรับการอ่านใบเสนอราคาจากจีน

เส้นทางที่ 1: Coal-to-Olefins (CTO/MTO)

กระบวนการ: ถ่านหินถูกแปรสภาพเป็น syngas แล้วเปลี่ยนเป็น methanol จากนั้นผ่านกระบวนการ methanol-to-olefins (MTO) เพื่อผลิต ethylene และ propylene ซึ่งเป็นวัตถุดิบพื้นฐานของ PE และ PP

ผู้ผลิตหลัก: Shenhua (China Energy Group), Baofeng Energy (宝丰能源) และ Ningmei (宁煤) ดำเนินงานโรงงาน CTO ขนาดใหญ่ในมณฑลหนิงเซี่ยและมองโกเลียใน โรงงานแต่ละแห่งมีกำลังการผลิต 600,000-1,000,000 ตันต่อปี

ลักษณะด้านต้นทุน: เศรษฐศาสตร์ CTO ขับเคลื่อนด้วยราคาถ่านหิน ไม่ใช่ราคาน้ำมัน ผู้ผลิต CTO รายใหญ่ส่วนมากทำสัญญาจัดหาถ่านหินระยะยาวหรือเป็นเจ้าของเหมืองเอง ทำให้ต้นทุนวัตถุดิบหลักคงที่เป็นส่วนใหญ่ ไม่ว่าราคาน้ำมันดิบ Brent จะเปลี่ยนแปลงอย่างไร

จุดสำคัญ: เมื่อราคาน้ำมันดิบอยู่ในช่วง $60-70/บาร์เรล ต้นทุนการผลิต CTO ใกล้เคียงกับ naphtha cracking แต่เมื่อน้ำมันขึ้นเหนือ $80/บาร์เรล ผู้ผลิต CTO เริ่มมีข้อได้เปรียบด้านต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อน้ำมันเกิน $100/บาร์เรล อุตสาหกรรมประมาณการว่าผู้ผลิต CTO มีส่วนต่างต้นทุนประมาณ $100-150 ต่อตันเทียบกับคู่แข่งที่ใช้ naphtha

ข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์: โรงงาน CTO ตั้งอยู่ในพื้นที่ตอนในของจีน ในแหล่งถ่านหิน หนิงเซี่ยอยู่ห่างจากท่าเรือส่งออกที่ใกล้ที่สุดประมาณ 1,500 กิโลเมตร ต้นทุนการขนส่งทางรถไฟภายในประเทศช่วยชดเชยข้อได้เปรียบด้านวัตถุดิบบางส่วน สินค้าจากโรงงานเหล่านี้ส่งออกผ่านท่าเรือเทียนจิน หรือชิงเต่าเป็นหลัก

เส้นทางที่ 2: Propane Dehydrogenation (PDH)

กระบวนการ: Propane นำเข้า (ส่วนใหญ่จากสหรัฐฯ ตะวันออกกลาง และออสเตรเลีย) ถูก dehydrogenate เพื่อผลิต propylene แล้วเข้ากระบวนการ polymerization เป็น polypropylene PDH เป็นเส้นทาง propylene เท่านั้น — ไม่ผลิต ethylene ดังนั้นจึงป้อนเฉพาะการผลิต PP แต่ไม่ใช่ PE

ผู้ผลิตหลัก: Jinneng Technology (金能科技) ในซานตง, Donghua Energy (东华能源) ในเจ้อเจียง และ Juzhenyuan (巨正源) ในกวางตุ้ง กำลังการผลิต PDH ของจีนรวมกันเกินกว่า 23 ล้านตันต่อปีของ propylene (ณ กลางปี 2025)

ลักษณะด้านต้นทุน: เศรษฐศาสตร์ PDH ผูกกับราคา propane ซึ่งสัมพันธ์กับน้ำมันแต่ไม่สมบูรณ์แบบ การปฏิวัติ shale ในสหรัฐฯ สร้างอุปทาน propane ส่วนเกินเชิงโครงสร้าง ทำให้ราคา propane ต่ำกว่าราคา naphtha เมื่อเทียบต่อหน่วย olefin อัตราส่วนราคา propane ต่อ naphtha เป็นตัวแปรสำคัญ — เมื่อ propane ถูกเทียบกับ naphtha, PDH ชนะ อัตราส่วนนี้เอื้อต่อ PDH มาตลอดทศวรรษที่ผ่านมา

ข้อได้เปรียบทางภูมิศาสตร์: ต่างจาก CTO ผู้ผลิต PDH ตั้งอยู่บนชายฝั่ง Jinneng อยู่ในซานตง ใกล้ท่าเรือชิงเต่า Donghua อยู่ในเจ้อเจียง ติดกับท่าเรือหนิงปอ Juzhenyuan อยู่ในกวางตุ้ง ใกล้กับท่าเรือส่งออกเสินเจิ้น/หนานซา ตำแหน่งชายฝั่งหมายถึงต้นทุนขนส่งในประเทศต่ำและระยะเวลาขนส่งสั้นไปยังท่าเรือเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

เส้นทางที่ 3: Naphtha Cracking

กระบวนการ: Naphtha (ส่วนเบาจากการกลั่นน้ำมันดิบ) ถูก steam crack ที่อุณหภูมิสูงเพื่อผลิต ethylene และ propylene นี่คือวิธีการผลิตหลักของโลกและเป็นเส้นทางที่ใช้โดยเกาหลี ญี่ปุ่น ไต้หวัน และผู้ผลิตตะวันออกกลางส่วนใหญ่

ผู้ผลิตหลักในจีน: Guangxi Petrochemical (广西石化, สาขา Sinopec), Zhejiang Petrochemical (浙江石化, โรงกลั่นขนาดใหญ่ของเอกชนในโจวซาน) และโรงกลั่นแบบบูรณาการอื่นๆ

ลักษณะด้านต้นทุน: Naphtha cracking ผูกโดยตรงกับราคาน้ำมันดิบ ต้นทุน naphtha ติดตามราคา Brent ที่ประมาณ 90-95% เมื่อคิดตามหน่วยพลังงาน เมื่อน้ำมันขึ้น ต้นทุน naphtha ขึ้นตามในอัตราใกล้เคียง เช่นเดียวกับต้นทุนการผลิต PE และ PP จากเส้นทางนี้ นี่คือสาเหตุที่ผู้ผลิตเกาหลีอย่าง LG Chem, Lotte Chemical และ Hanwha Solutions — ที่พึ่งพา naphtha ทั้งหมด — เผชิญกับการบีบอัดมาร์จินเมื่อราคาน้ำมันพุ่ง ผู้ผลิตจีนที่ใช้ naphtha เช่นกัน แต่ผู้ผลิต CTO และ PDH ของจีนไม่ได้รับผลกระทบ

ราคา FOB ของเม็ดพลาสติกจีนถูกกำหนดโดยการแข่งขันในตลาด ไม่ใช่สูตร cost-plus ในวันใดวันหนึ่ง ผู้ผลิต CTO ในหนิงเซี่ยและ naphtha cracker ในกวางตุ้งอาจเสนอราคา FOB เท่ากันสำหรับเกรด LLDPE ที่เปรียบเทียบได้ ความแตกต่างคือสิ่งที่อยู่ใต้ราคานั้น

naphtha cracker เสนอราคาใกล้ต้นทุนพื้นฐาน ผู้ผลิต CTO กำลังรับมาร์จินเพราะต้นทุนของพวกเขาต่ำกว่าราคาตลาดมาก ในตลาดที่ทรงตัวหรือขาขึ้น ความแตกต่างนี้มองไม่เห็นสำหรับผู้ซื้อ — ใบเสนอราคาทั้งสองดูเหมือนกัน

ความแตกต่างปรากฏชัดในสามสถานการณ์:

1. อุปสงค์ในประเทศจีนชะลอตัว

เมื่ออุปสงค์ภายในจีนอ่อนตัวและผู้ผลิตแข่งขันกันเพื่อปริมาณส่งออก ผู้ผลิต CTO และ PDH สามารถลดราคาอย่างก้าวร้าวในขณะที่ยังคงทำกำไร ผู้ผลิตที่ใช้ naphtha — ทั้งจีนและต่างประเทศ — ถึงต้นทุนพื้นฐานเร็วกว่ามาก นี่คือสาเหตุที่ราคาส่งออกของจีนบางครั้งลดลงต่ำกว่าที่ผู้ผลิตเกาหลี ญี่ปุ่น หรือตะวันออกกลางสามารถแข่งขันได้อย่างมีกำไร ไม่ใช่การทุ่มตลาดแบบอุดหนุน แต่เป็นความไม่สมมาตรด้านต้นทุนวัตถุดิบ

2. ราคาน้ำมันพุ่งสูงอย่างต่อเนื่อง

เมื่อ Brent ขึ้นเหนือ $80-100/บาร์เรล มันขยายช่องว่างระหว่างต้นทุน CTO/PDH กับต้นทุน naphtha การเพิ่มขึ้นของน้ำมันดิบทุก $10/บาร์เรล ยกต้นทุนการผลิตเส้นทาง naphtha ประมาณ $25-40/ตัน ในขณะที่ต้นทุน CTO แทบไม่เปลี่ยนแปลง สำหรับผู้ซื้อไทย นี่หมายความว่าราคาเรซินจากจีนมีเสถียรภาพเชิงโครงสร้างมากกว่าทางเลือกจากเกาหลีหรือตะวันออกกลางในช่วงที่ราคาน้ำมันผันผวน สถานการณ์ปัจจุบันที่ราคาน้ำมันดิบอยู่เหนือ $100/บาร์เรล (เมษายน 2026) ขยายข้อได้เปรียบนี้ให้กว้างขึ้นอีก

3. สงครามราคาระหว่างผู้ผลิตจีน

จีนเพิ่มกำลังการผลิต polyolefin อย่างมหาศาลในห้าปีที่ผ่านมา ส่วนใหญ่เป็น CTO และ PDH เมื่ออัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง ผู้ผลิตที่มีต้นทุนพื้นฐานต่ำที่สุด (CTO) กำหนดราคา สิ่งนี้สร้างช่วงเวลาที่ราคา FOB จีนยากที่คู่แข่งต่างชาติจะแข่งได้อย่างแท้จริง เพราะผู้ผลิตจีนหน่วยสุดท้ายดำเนินงานบนเส้นต้นทุนที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน

ประเทศไทยมีอุตสาหกรรมปิโตรเคมีภายในประเทศที่แข็งแกร่ง — IRPC, PTT Global Chemical และ HMC Polymers ล้วนผลิต polyolefin ภายในประเทศ แต่โรงงานเหล่านี้เป็น naphtha cracker ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่าต้นทุนการผลิตของผู้ผลิตในประเทศผูกกับราคาน้ำมันดิบเช่นเดียวกับผู้ผลิตเกาหลีและญี่ปุ่น

เมื่อราคาน้ำมันดิบสูง (ดังเช่นสถานการณ์ปัจจุบัน) ผู้ผลิตภายในประเทศไทยเผชิญการบีบอัดมาร์จินเช่นเดียวกับ cracker ทุกรายทั่วโลกที่ใช้ naphtha ราคาในประเทศมีแนวโน้มติดตามราคานำเข้า (import parity) ซึ่งหมายความว่าผู้ผลิต CTO/PDH จากจีนที่มีต้นทุนต่ำกว่าเชิงโครงสร้างสามารถแข่งขันด้านราคาในตลาดไทยได้ แม้จะเพิ่มค่าขนส่งเข้าไปแล้ว

สำหรับผู้นำเข้าไทยที่ประเมินแหล่งจัดหาจากจีน สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าราคาที่ต่ำกว่าไม่ใช่สัญญาณของคุณภาพด้อย แต่สะท้อนข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างด้านวัตถุดิบที่ไม่น่าจะหายไปตราบเท่าที่ถ่านหินของจีนยังคงมีราคาถูกกว่า naphtha อย่างมาก — ซึ่งเป็นเรื่องของธรณีวิทยาและทรัพยากร ไม่ใช่นโยบาย

สำหรับผู้ซื้อที่นำเข้าผ่านท่าเรือแหลมฉบัง เส้นทางวัตถุดิบของผู้ผลิตยังกำหนดว่าเรซินจะส่งจากท่าเรือใด — และนั่นส่งผลต่อต้นทุนรวมที่ส่งถึง

• ผู้ผลิต CTO (หนิงเซี่ย, มองโกเลียใน) → สินค้าขนส่งทางรถไฟไปเทียนจินหรือชิงเต่า → ค่าขนส่งทางเรือไปแหลมฉบังสูงกว่าเส้นทางจากจีนใต้
• ผู้ผลิต PDH (กวางตุ้ง, เจ้อเจียง, ซานตง) → ส่งจากท่าเรือชายฝั่งโดยตรง → เสินเจิ้น/หนานซาไปแหลมฉบังเป็นเส้นทางที่สั้นและถูกที่สุด
• โรงกลั่นขนาดใหญ่ (เจ้อเจียง, กวางตุ้ง) → ส่งจากหนิงปอหรือหนานซา → ต้นทุนค่าขนส่งแข่งขันได้

ท่าเรือจีนใต้ (กวางโจว, เสินเจิ้น) เป็นจุดส่งออกที่ใกล้ที่สุดสำหรับตลาดไทย ด้วยระยะเวลาเดินเรือประมาณ 3-5 วันไปแหลมฉบัง เทียบกับ 8-12 วันจากหนิงปอหรือเซี่ยงไฮ้ สำหรับผู้ซื้อที่ต้องการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนขนส่ง การเลือกผู้ผลิตชายฝั่งจีนใต้ (PDH หรือโรงกลั่นรวม) มีข้อได้เปรียบด้านโลจิสติกส์ที่ชัดเจน

ภายใต้ข้อตกลง ACFTA เม็ดพลาสติก PE, PP และ PVC ส่วนใหญ่จากจีนเข้าสู่ประเทศไทยด้วยอัตราอากร 0% เมื่อมี Form E ที่ถูกต้อง ทำให้ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนการผลิตถ่ายทอดไปยังต้นทุนนำเข้าของผู้ซื้อโดยตรง สำหรับรายละเอียดเรื่องภาษีและ Form E โปรดดูคู่มือ ACFTA, Form E และต้นทุนนำเข้า ของเรา